¿Cómo tributan las Letras del Tesoro en le IRPF?

Tras las subidas del precio del dinero por parte del Banco Central Europeo (BCE) el mercado de deuda pública española despuntó al alza debido a que su relación es directamente proporcional. Esa relación simbiótica provocó en el 2023 la fiebre por las Letras del Tesoro, azuzando a que los ahorradores más conservadores hicieran colas interminables a las puertas del Banco de España para no perder la oportunidad de participar en las subastas. Incluso, hubo momentos en que se colapsó la página web del Tesoro Público. Según los registros del Tesoro, en diciembre de 2023, el 34% de las Letras estaba en manos de inversores minoristas, en contraposición del 2,4% del año anterior.

Las Letras siempre han sido un producto popular entre los ahorradores debido a que ofrecen plazos muy flexibles de inversión (desde los 3 a los 12 meses) y buenas rentabilidades, gozando de la garantía del Estado con lo que el riesgo tiende a cero (salvo que España quiebre), pero los beneficios que generan no están exentos de tributación.

Las Letras del Tesoro son activos financieros que se emiten al descuento (se compran por un precio inferior al que se recibe al vencimiento) o de rendimiento implícito, por lo que la diferencia entre el importe obtenido en la venta o amortización y el pagado en la compra tienen la consideración de rendimientos del capital mobiliario (al igual que los dividendos o los rendimientos de los depósitos y las cuentas remuneradas) estando sujeto al IRPF. Sin embargo, las Letras no sufren la retención a cuenta sobre el rendimiento, cualquiera que sea el perceptor del mismo. El rendimiento obtenido se declara en el ejercicio fiscal en el que se ha producido la venta, independientemente del plazo de vencimiento.

La alegría llega al ahorrador más conservador

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Los cambios de ciclo económico tienen una incidencia especial en la sociedad. Primero llega a los Mercados para después trasladarse a los ciudadanos. Por eso, el ahorro en las épocas de crecimiento económico es fundamental para afrontar las épocas más duras de contracción. Por suerte, la economía no es algo totalmente impredecible, se mueve de forma cíclica, aunque cada período presente sus propias características.

Los ahorradores más antiguos vieron cómo en sus verdes años los Plazos Fijos y los Pagarés eran los reyes. En su madurez, vieron cómo el precio del dinero se situó por debajo del 0 %, algo inédito, provocando la nula remuneración del dinero. Posteriormente, vieron cómo, para atajar la inflación, hubo que subir el precio del dinero, provocando una desgracia nunca visa para la Renta Fija. Ahora parece que ese desastre, cuando el ahorrador no tenía dónde elegir para obtener algo de rentabilidad sin riesgo, queda lejos. Volver a ver Depósitos, Letras del Tesoro o cualquier otro producto de Renta Fija por encima del 3% les ha devuelto la sonrisa.

Los activos destinados al ahorro vuelven a aparecer después de haberlos tenido olvidados. Las ofertas, al ahorrador, se le amontonan y no tiene claro si la mejor opción es una Letra del Tesoro, un Depósito o una Cuenta Remunerada. Los expertos, también hay que decirlo, tampoco tienen claro cuál es la mejor opción, aunque en lo que sí están de acuerdo es en que todas las opciones van a ser atractivas financieramente, aunque cada una evolucionará de una forma diferente, lo que provocará que las rentabilidades finales sean dispares.

¿Qué es y cómo se contrata la Deuda Pública?

El Estado necesita dinero para financiar su gasto: bien sea para materializar inversiones y servicios o para resolver la falta de liquidez. Para financiar sus actividades usa principalmente tres medios con el fin de obtener recursos financieros: los impuestos, expansión monetaria y emisión de Deuda Pública.

Por Deuda Pública o Deuda Soberana se entiende el conjunto de dinero que el Estado pide prestado a inversores institucionales, particulares y otros países. Ese capital que el Estado adquiere prestado lo consigue mediante la emisión pública, autorizada por ley, que se instrumenta en títulos suscritos por los prestamistas gozando dicha deuda de prioridad absoluta en los presupuestos de gastos. La Deuda Pública total de un país es la suma de la deuda de todo el conjunto de las Administraciones Públicas, afectando al funcionamiento de la economía, a la oferta monetaria, al tipo de interés, al ahorro y a su forma de canalización.

Cuando el Estado gasta más de lo que ingresa aparece el Déficit Público, lo que obliga a recurrir a fuentes de financiación externas realizando emisiones de activos financieros, en este caso títulos de deuda como es el caso de las Letras del Tesoro, los Bonos o las Obligaciones. El tipo de interés de estas emisiones dependerá de las propias políticas monetarias de los Gobiernos locales o de los Bancos Centrales, así como de la confianza que tengan los Mercados Financieros en el Estado a la hora de devolver el dinero. Puede darse el caso que entre un país y otro exista diferencias con respecto al tipo de interés pagado, esa diferencia se denomina Prima de Riesgo.

Retos del Gestor Patrimonial o Asesor Financiero

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En cualquier ámbito de la vida, existen profesionales que se especializan en sus quehaceres y el mundo de las finanzas no es ajeno a ello. La mayoría de los objetivos que nos marcamos en el trascurso de nuestra vida están relacionados con el dinero, en definitiva, con la mejora de la economía familiar: avanzar en la carrera profesional, comprar bienes o servicios, compra de la vivienda familiar, planear nuestro futuro y el de los nuestros o, simplemente, gestionar el patrimonio para garantizar nuestro futuro monetario. Todo ello gira alrededor del ahorro y la necesidad de rentabilizarlo de alguna manera. Pues bien, ante la falta de una adecuada y generalizada cultura financiera existe la figura del gestor o asesor financiero: profesional que ayuda a otras personas en temas relacionados con el mundo de la economía y las finanzas, teniendo la misión de orientar sobre los productos financieros que existen en el mercado financiero y asesorar sobre los más convenientes en función del horizonte temporal, los ingresos y la situación laboral, el patrimonio personal, las necesidades y el riesgo que se quiera asumir analizando las necesidades pasadas, presentes y futuras del cliente al que le presta sus servicios.

Hasta hace muy poco, la figura del asesor financiero se asociaba con la gente de alto nivel adquisitivo y grandes patrimonios. Afortunadamente, esa idea está quedando obsoleta y es ahora cuando está cobrando más vida y fuerza dicha figura debido a los acontecimientos financieros que se han venido produciendo, aunque no deja de ser un perfil profesional bastante poco explotado aún.

Invertir siguiendo el Ciclo Vital

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De la misma forma que los hábitos van cambiando según avanzan las diferentes etapas del ciclo vital, también se deberían de modificar las reglas de inversión y los activos según la generación a la que se va perteneciendo, por llevar implícitas variaciones en las posibilidades y las necesidades.

A la hora de invertir se suele tener en cuenta el horizonte temporal, el objetivo de rentabilidad, la aversión al riesgo y la edad del propio inversor. Es cierto que, en general, las inversiones no suelen depender de la etapa del ciclo vital donde se encuentre el inversor en un momento dado, pero sí van a depender de las necesidades particulares y del horizonte temporal y, para eso, la inversión puede estar marcada por determinadas singularidades en función de la edad del ahorrador-inversor.

Por tanto, no es ninguna idea descabellada adaptar cualquier inversión a cada momento preciso de la vida. No es lo mismo invertir con 25 años y sin cargas que hacerlo cuando ya se está entrado en años donde las cargas pueden limitar el efectivo de la inversión. Las expectativas, el riesgo y el tiempo del que se dispone para rentabilizar el ahorro varían de forma sustancial según se van cumpliendo años. De ahí que los asesores financieros tengan muy en cuenta, a la hora de aconsejar una inversión, la edad y el momento vital en el que se encuentra en inversor, debido, entre otras cosas, a que la aversión al riesgo es inversamente proporcional a la cantidad de años cumplidos, mientras que el conservadurismo es directamente proporcional.

¿Qué es y cómo se construye un Fondo de Inversión Garantizado?

Un Fondo de Inversión es una institución de inversión colectiva formada por el patrimonio que aportan inversores físicos o jurídicos llamados partícipes. Un Fondo de Inversión Garantizado es aquél que invierte asegurando, en una fecha futura, total o parcialmente, la inversión inicial del partícipe. El Fondo Garantizado es un producto de inversión que tuvo una muy buena repercusión entre los ahorradores en el pasado y ahora, que los Bancos Centrales están subiendo los tipos de interés, algunas entidades bancarias lo están volviendo a ofrecer como si de un “depósito” se tratase, aprovechando que los inversores acuden a su intermediario financiero con la intención de buscar productos conservadores, es decir, aquellos en los que no pierdan dinero y conociendo de antemano la rentabilidad que van a obtener.

1994 fue un año horrible para los partícipes de fondos debido a las fuertes pérdidas que tuvieron que asumir. Un año más tarde, fruto de la ingeniería financiera, nacen los Fondos Garantizados para atraer a los ahorradores que no querían asumir ningún tipo de riesgo.

¿Cómo afectan los tipos de interés a la economía y los mercados?

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El tipo de interés es el precio del dinero por utilizar una determinada cantidad de dinero durante un tiempo determinado en una operación financiera. Se mide en términos porcentuales sobre un principal y es establecido por las autoridades monetarias que suelen ser los Bancos Centrales por tener mayor influencia en la economía: La FED en Estados Unidos, el BCE en Europa, el Banco de Inglaterra, de Japón, de Suiza, Canadá, Australia, etc. En una economía de libre mercado, los tipos de interés también están determinados por la oferta y la demanda del crédito.

Una de las misiones de los Bancos Centrales es intentar que la inflación se mantenga en niveles moderadamente adecuados para que la economía fluya adecuadamente. Si consideran que la inflación es demasiado baja, disminuyen el precio del dinero. Si, por el contrario, es demasiado alta, se aumenta el precio del dinero hasta que se consiga reducir. Todas estas medidas tienen sus consecuencias en la economía, en el consumo y en los mercados financieros.

Comienza una nueva etapa para la Deuda y la Renta Fija

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La crisis financiera de 2008 provocó que las economías de todo el mundo se viesen afectadas por la carencia de crédito, trayendo consigo un escenario de excepcionalidad, nunca conocido, donde los Bancos Centrales hicieron que una parte de la deuda soberana cotizase con una rentabilidad negativa. O, dicho de otra forma, los Gobiernos pagaban a los inversores por custodiar su dinero. Hoy, parece que la política monetaria iniciada por la Fed (Banco Central de los Estados Unidos) ha puesto fin a ese escenario al batirse en retirada. El BCE (Banco Central Europeo), para no quedarse atrás, es posible que en breve siga sus pasos porque algo tendrá que hacer para controlar, de algún modo, la ya desbocada inflación que no da tregua. Y la solución pasa por una restricción monetaria.

De lo que estoy hablando es de que el endurecimiento de las políticas monetarias ya ha dado comienzo por parte de los Bancos Centrales, teniendo un fuerte impacto económico, tanto a nivel personal como empresarial. Ante esta situación, los efectos no se han dejado esperar para hacer su presencia en el Mercado de Deuda que llevaba más de una década distorsionado. El volumen de deuda con rendimientos negativos ha descendido en un 80%, lo que está provocando un impacto negativo en las carteras de Renta Fija y los ahorradores-inversores están sufriendo en sus carnes uno de los peores años para este tipo de activos. ¿Por qué? Primero, porque las primas de riesgo de todos los títulos corporativos están aumentando y, segundo, porque el aumento de rentabilidad en los Bonos Estatales hace que caiga el precio de los activos en cartera (es una paradoja, pero es así).

La seguridad en las inversiones

La seguridad forma parte de la supervivencia del individuo. Tanto es así, que, en la propia educación, desde la infancia, se nos recuerda constantemente con frases como “no toques ahí” o “no hagas eso que te vas a hacer daño”. Posteriormente, la vida nos pone a prueba constantemente y nos hace poner en práctica todo aquello que nos enseñaron y nos contaron en su día nuestros progenitores. Sin embargo, por mucho que se nos insista, sabemos que Santa Bárbara está ahí, pero no nos acordamos de ella hasta que no está la tormenta encima. Sabemos, por el contrario, y no lo ponemos en práctica todo lo que deberíamos, que si hay tormenta no es conveniente tender la colada. Por desgracia, tienen que ocurrir los sucesos para que se pongan en marcha ciertos protocolos de seguridad. 

El inversor doméstico se encuentra con la tesitura de no saber qué hacer debido al desconocimiento, provocado por el escaso interés y compromiso con la gestión de sus ahorros. Veamos, entonces, las garantías y riesgos de cada uno de los productos de inversión.

Plan de Ahorro 5

Con la entrada en vigor de la reforma fiscal que llevó a cabo el Gobierno en el 2015 entró también a formar parte de los Mercados Financieros un nuevo producto con el fin de incentivar el ahorro privado que va destinado, principalmente, a los ahorradores más conservadores. Se trata de una especie de SICAV de baja rentabilidad pensada para las clases medias y bajas con el nombre de Plan de Ahorro de Largo Plazo (PALP), sin embargo, se comercializará como Plan de Ahorro 5. Al unísono, bancos y compañías aseguradoras se han esforzado por ofrecer este tipo de productos a los ahorradores que no desean sufrir las volatilidades de la renta variable. 

Los Planes de Ahorro 5 se crean a partir de una cuenta de ahorro denominada Cuenta Individual de Ahorro a Largo Plazo (CIALP) o de uno o varios seguros de vida llamados Seguros Individuales de Vida a Largo Plazo (SIALP). Por lo tanto, si toma la forma de seguro, se contratará a través de las compañías aseguradoras y si toma la forma de cuenta, se hará a través de las entidades financieras.

¿Qué es un Fondo de Inversión?

¿Quién no ha oído hablar de los Fondos de Inversión? ¿Quién no ha invertido en uno de ellos? ¿A quién, su intermediario financiero, no le ha ofrecido uno para invertir sus ahorros? La respuesta es nadie porque es uno de los productos financieros más versátil, conocido y preferido de los ahorradores para hacer sus inversiones, entre otras cosas, por sus múltiples ventajas tanto fiscales como financieras.

Desde sus comienzos, han sufrido los vaivenes de los Mercados Financieros, han sufrido los múltiples cambios fiscales, han sufrido críticas, en fin, de todo y, aun así, ahí siguen: en la cresta de la ola. Y se mantienen en lo alto porque el inversor doméstico, mediante este tipo de activo financiero, es capaz de invertir en valores y en productos que de otra forma no podría alcanzar ni de lejos. Y esto es así porque el Fondo de Inversión permite al inversor invertir en productos adaptados a su perfil inversor, así como a su nivel de riesgo debido a la gran variedad que existen en el Mar de los Mercados Financieros.

¿Qué es la Curva Invertida del Rendimiento de Tipos?

La inversión de la curva de rendimientos es uno de los acontecimientos más temidos por los inversores porque suele anticipar una recesión económica. Pero ¿por qué su inversión suele predecir futuras recesiones?

La curva de rendimientos de tipos de interés es la línea gráfica que compara la evolución de los tipos de interés a diferentes vencimientos. Lo normal es que los Bonos a más corto plazo ofrezcan un rendimiento más bajo que los emitidos a más largo plazo. Es decir, las Letras, Bonos y Obligaciones del Tesoro Público, en condiciones normales, ofrecen rentabilidades más altas a medida que aumenta su fecha de vencimiento, provocando que la curva de tipos tenga una pendiente ascendente. Esto es así porque los inversores exigen un mayor rendimiento a los plazos más largos, debido a que un cambio de salud financiera del prestatario es más conocido en el corto plazo que en largo, aumentando el riesgo de impago en el segundo caso, por eso el tipo de interés es mayor. Una de las máximas de la inversión es que el riesgo y el rendimiento son directamente proporcionales: a mayor riesgo, mayores intereses. Es de todos sabido que en el largo plazo todo es posible, mientras que en el corto existe un mayor registro, lo que repercute en una mayor tranquilidad con respecto al riesgo.

Diferencias y similitudes entre Planes de Pensiones, PPA, PIAS y PALP

De todos es sabido el envejecimiento progresivo de la población, lo que lleva a la necesidad de realizar reformas integrales en los sistemas públicos de pensiones. Paralelamente, surge la necesidad de desarrollar productos financieros privados para complementar la pensión pública en un futuro y a equiparar, en lo posible, nuestro nivel de vida en la jubilación al que se tenía cuando estábamos en activo. La contratación de ellos no implica la exención del cobro de la pensión de jubilación ni tampoco, por el mismo motivo, la exención del pago y las prestaciones de la Seguridad Social.

Cuando un ahorrador se convierte en partícipe de uno de estos productos se obliga voluntariamente, mediante un contrato, a realizar aportaciones dinerarias a una entidad financiera o aseguradora que actúa de intermediaria y que será la que gestionará el dinero del adquirente del plan formalizado. A su vez, tienen asociadas una serie de figuras. A saber:

Entidad gestora: La que gestiona las participaciones del producto.

Entidad depositaria: Habitualmente, suele ser un banco o una aseguradora. Será la encargada de la custodia de los activos financieros.

Partícipe: Es la persona física en cuyo beneficio se crea el plan independientemente de que sea él o no el que haga las aportaciones.

Beneficiario: Es la persona física con derecho a la percepción de las prestaciones independientemente de que haya sido partícipe o no. Aquí se engloba también a los herederos pues en caso de defunción éstos tienen derecho a percibir la cantidad acumulada en el plan.

La Volatilidad Financiera asusta, pero no mata

El incremento de la volatilidad en los Mercados Financieros es noticia generalizada, un día sí y otro también, siendo muy sensibles a cualquier situación anómala e inesperada, situación que los inversores domésticos tienen que acostumbrase a padecer a diario. Ocurra lo que ocurra, siempre habrá una explicación más o menos coherente para dar explicación a sus movimientos

La volatilidad, sin entrar en detalles matemáticos ni técnicos, mide el grado de incertidumbre existente en un activo financiero o en un Mercado. Se utiliza para cuantificar los cambios aleatorios que se producen en las rentabilidades de los diferentes productos de inversión. Nació el mismo día que nacieron los Mercados Financieros y se pueden diferenciar tres tipos: histórica (se basa en el pasado), implícita (la actual) y futura (no se conoce, se estima). Al medir las fluctuaciones que experimenta un activo con respecto a su media en un periodo de tiempo determinado, ayuda a cuantificar el riesgo asumiendo que es directamente proporcional a la volatilidad.

Conocer las características de riesgo de una determinada inversión es fundamental para entender su posible comportamiento futuro. También es importante para el conjunto de la cartera del inversor debido a que cada activo tendrá características de riesgo diferentes. Tener en cuenta esta característica contribuirá a establecer una correcta diversificación. El inversor doméstico no puede, de ninguna manera, controlar las caídas de los Mercados, pero sí puede controlar el riesgo de sus inversiones porque es directamente proporcional al beneficio futuro de la inversión. Por lo tanto, no está de más recordar que buscar el equilibrio entre ambos es algo que siempre jugará a favor del ahorrador dejando el camino más despejado al rendimiento positivo.