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primera vez hace más de una década y reeditado en varias ocasiones, este libro
se ha convertido en una referencia para miles de pequeños inversores españoles.
¿La clave de su éxito? Su sencillez, su tono cercano y su enfoque realista.
Fernández Hódar, con décadas de experiencia siguiendo los mercados desde medios
como Expansión, escribe como si estuviera hablando contigo en una
conversación tranquila: sin prisas, sin tecnicismos innecesarios y con mucho
sentido común.
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El crédito al
consumo no es, en esencia, un enemigo. En determinadas circunstancias puede ser
útil: por ejemplo, para afrontar una reparación urgente, adquirir un bien
necesario que no admite dilación o incluso financiar un proyecto que
incrementará el valor productivo de la unidad familiar. El problema aparece
cuando se convierte en una práctica habitual, cuando sustituye al ahorro o
cuando se emplea para mantener un nivel de vida que no se puede sostener con
ingresos reales. En ese contexto, el crédito deja de ser una herramienta y se
transforma en una trampa.
Lejos de ser
un terreno reservado a analistas de traje y corbata o a adictos a las pantallas
y a los gráficos, la inversión bursátil está al alcance de cualquier persona
con una mínima capacidad de ahorro y voluntad de entender las reglas básicas
del juego. Porque, en efecto, esto no va de adivinar el futuro, ni de encontrar
la próxima startup milagrosa, ni de seguir la moda de turno. Invertir en Bolsa
es una práctica que requiere método, paciencia y una relación madura con el
dinero.
En un entorno
en el que las cuentas corrientes no ofrecen rentabilidad, los productos
garantizados apenas cubren la inflación y el sistema público de pensiones
afronta un futuro incierto, no invertir también es una decisión. Y no siempre
la mejor. Pero hacerlo sin preparación, sin objetivos claros y dejándose llevar
por impulsos, es casi garantía de tropiezos.
Estos principios no pretenden ser un manual cerrado, pero sí ofrecen un conjunto de ideas fundamentales que ayudan a tomar decisiones más conscientes, más prudentes y, sobre todo, más alineadas con el verdadero espíritu de la inversión.
La renta fija
ofrece la aparente seguridad de flujos conocidos, prometiendo estabilidad a
cambio de una rentabilidad generalmente moderada. Es el terreno natural de
quienes priorizan la preservación del capital y huyen de la volatilidad. La
renta variable, en cambio, asume sin ambages que el futuro es incierto. Apuesta
por la participación en el crecimiento de las empresas y los mercados, y lo
hace al precio de convivir con altibajos que pueden ser abruptos.
Comprender
bien esta dualidad no es una cuestión técnica, sino una necesidad práctica.
Porque invertir no es sólo una decisión económica, sino también una elección
personal que implica valores, expectativas y tolerancia al riesgo. Y en esa
elección, saber qué representa cada activo es el primer paso para construir una
cartera coherente con los propios objetivos.
¿Por qué
los mercados suben cuando todo parece ir mal? ¿Por qué bajan tras publicar
buenos resultados? ¿Por qué los inversores huyen cuando los precios están bajos
y se lanzan en masa cuando ya están por las nubes? La respuesta, aunque suene
contradictoria, tiene mucho de lógica… ilógica. Porque los mercados financieros
—y buena parte del comportamiento económico— no se rigen por la fría
racionalidad matemática, sino por una mezcla compleja de emociones, sesgos, expectativas
y efectos de grupo.
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Esta tribuna
divulgativa pretende explicar, de forma accesible y con ejemplos prácticos, por
qué los mercados se comportan de forma que muchas veces parece absurda, pero
que en realidad responde a mecanismos psicológicos y dinámicas sociales
profundamente humanas. En otras palabras: cómo entender la aparente
irracionalidad de los mercados y qué lecciones prácticas puede extraer el inversor
doméstico o cualquier ciudadano curioso.
Economía y
psicología: una relación inseparable
Durante
décadas, la teoría económica clásica se basó en un supuesto: el ser humano
es racional. Según este modelo, las personas toman decisiones lógicas y
maximizan su beneficio. Pero en la vida real, esto rara vez ocurre. Las
decisiones económicas —incluidas las de inversión— están profundamente
influenciadas por emociones, intuiciones, miedos y anhelos.
Aquí es donde
entra en juego la economía conductual, una rama que ha ganado terreno al
demostrar, con evidencia empírica, que los individuos no siempre actúan como
autómatas racionales. Sesgos como el exceso de confianza, la aversión a la
pérdida o el efecto anclaje (se toman decisiones basadas en el primer
dato que reciben, aunque sea irrelevante) explican buena parte de los
comportamientos “extraños” en Bolsa. Por tanto, entender los mercados requiere
también entender al ser humano.
En el libro
“El hombre que calculaba” (novela que al mismo tiempo se puede considerar como
un libro de problemas y curiosidades) también existe una versión similar con el
mismo argumento.
Dice la
leyenda que, hace mucho tiempo, reinaba en la India un rey (dependiendo de la
versión, tenía diferentes nombres: Sheram, Shihram, Rai Bhalit…) que perdió a
su hijo en una de las batallas contra uno de sus enemigos y eso lo dejó
profundamente triste, hasta el punto de que nada de lo que le ofrecían lograba
alegrarle.
Un buen día,
un tal Sissa, pidió audiencia con el rey para presentarle un juego que,
aseguró, conseguiría divertirle y recuperar la alegría que había pedido tras la
muerte de su hijo. Ese juego era el ajedrez. Sissa le explicó las reglas del
juego al rey y jugaron durante horas. El rey quedó maravillado con ese juego
porque, además de quitarle la pena en la que estaba sumido, reflejaba la
importancia de cada pieza y la necesidad de estrategia, cooperación y
previsión.
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La forma y el
modo en que se cobre puede suponer un duro castigo fiscal para el partícipe,
pudiendo llegar a pagar a Hacienda hasta un 47% del capital acumulado en el
Plan (aportaciones más el posible rendimiento obtenido), es decir, se pueden
llegar a pagar más impuestos de los que se ahorraron en su día al adquirir las
participaciones. Por ello, además de valorar la situación personal en función
de los ingresos que se deseen completar, también habrá que tener en cuenta los
impuestos que el partícipe tenga que pagar.
El dinero de
los Planes de Pensiones tributa como rendimientos del trabajo a efectos del
IRPF y el partícipe tributará por él el año del rescate, independientemente de
la forma de cobro y de quien lo realice (partícipe o beneficiario), en función
de las rentas que se hayan acumulado durante ese período. El importe cobrado se
añade al resto de los rendimientos integrados en la base general de IRPF, por
lo tanto, el tipo impositivo es el marginal: desde el 19% al 47%.
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El aumento del precio de la vivienda en comparación con los sueldos está generando una situación alarmante, hasta el punto de amenazar el futuro de toda una generación, afectando directamente a las decisiones de vida de muchos jóvenes, que, estando en la edad de independizarse, tienen que prolongar la estancia con sus padres más tiempo del deseado. En definitiva, emanciparse se ha convertido en un sueño casi imposible porque ni la compra ni el alquiler está al alcance de todos.
España es un país en el que los jóvenes no tienen acceso a la vivienda. La imparable subida del precio de los inmuebles está acompañada de un aumento aún mayor de los alquileres. Y, es posible, que lo peor esté todavía por llegar: según el Banco de España, se necesitan 7,5 años de renta bruta para adquirir una vivienda, en los años 80 sólo eran necesarios 2,9 años, pero en el 2007 la tasa llegó a los 9,37 años, lo que revela que aún hay recorrido al alza. La demanda no cesa de aumentar debido a la falta de oferta, a la escasez de vivienda nueva, al crecimiento demográfico, al aumento de los hogares unipersonales, a las modificaciones legislativas y a la incipiente bajada de tipos. Por el lado de la oferta, está completamente constreñida. Lógicamente, la dificultad para acceder a una vivienda va a depender de la zona geográfica: no se dan las mismas circunstancias en las capitales que en la periferia.
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Durante el
transcurso de la vida se deben de tomar multitud de decisiones económicas, unas
más importantes que otras, pero todas las veces estarán influenciadas por
determinadas prioridades, por el tiempo de espera, por los beneficios a obtener
o por un acontecimiento inesperado. Sin embargo, no todo se basa en la
racionalidad, porque el comportamiento del ser humano no siempre es racional y
el mundo de las inversiones no es diferente. El sector financiero y económico
se han convertido en áreas de conocimiento esenciales para el funcionamiento de
la sociedad y del mercado de cada país.
En su
momento, Aristóteles afirmó que el hombre es un animal racional, siendo esta
definición la tesis de la teoría financiera clásica que decía que los
inversores son perfectamente racionales y que siempre consiguen tomar la mejor
decisión en cualquier situación, actuando en base a una serie de
investigaciones analizadas de manera racional. Pero la historia y las
investigaciones empíricas han demostrado fehacientemente que las personas
cometen sistemáticamente errores cuando se toman decisiones, no desde la razón,
sino desde la irracionalidad. Evidentemente, esto también se aplica al mundo de
las finanzas porque los inversores son emocionales. Y este es precisamente el
origen de las finanzas conductuales o finanzas del comportamiento (Behavioral
Finance) porque los mercados no son del todo eficientes y los inversores no son
del todo racionales. Por tanto, las finanzas conductuales, como una combinación
de economía, finanzas y psicología inversora, influyen directamente en la toma
de decisiones del inversor.
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La
desigualdad económica siempre ha sido un debate que no se ha bajado de la moda
por ser un tema que siempre se ha mantenido candente. Las precedentes décadas
consecutivas de crecimiento han generado mucha riqueza, pero con el agravio de
que los activos se han ido concentrando en la parte alta de la pirámide donde
predominan los hogares cuyos miembros son de edad avanzada, mientras que en la base
de la pirámide están las generaciones más jóvenes. Nos hemos acostumbrado a la
tendencia natural de que el patrimonio vaya aumentando con la edad, hasta
conseguir más poder adquisitivo que los progenitores. Sin embargo, la OCDE
advierte que el “ascensor de la riqueza” (sic) se está desacelerando para los
más jóvenes, lo que hace que pierdan poder adquisitivo. Es decir, la relación
entre acumulación de riqueza y envejecimiento está perdiendo la
proporcionalidad, poniendo en riesgo la riqueza futura de los jóvenes actuales.
Por desgracia, puede que no sea ni comparable con las generaciones que están
por llegar. Las dos vías principales para acumular riqueza han sido las rentas
del trabajo y las rentas del ahorro. Los salarios y la estabilidad laboral, que
con anterioridad fueron aumentando sin decadencia, se han visto interrumpidas
en los últimos lustros afectando a las generaciones más jóvenes, aumentando la
brecha de riqueza entre los hogares más mayores y los más noveles.
El impuesto
nació con la finalidad de aumentar la recaudación del Estado y tratar de
equilibrar las diferencias existentes en el Impuesto del Patrimonio en las
diferentes Comunidades Autónomas, especialmente entre las que lo tienen parcial
o totalmente bonificado y las que no han optado por esa bonificación de la
tributación. El impuesto a cumplido, con matices, las dos finalidades para las
que se creó.
Fue creado
por el artículo 3 de la Ley 38/2022, de 27 de diciembre, para el
establecimiento de gravámenes temporales energético y de entidades de crédito y
establecimientos financieros de crédito y por la que se crea el impuesto
temporal de solidaridad de las grandes fortunas, y se modifican determinadas
normas tributarias.
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Las finanzas
personales tratan de hacer una gestión ordenada de la vida económica de una
persona. En definitiva, se debe de conseguir que los activos sean mayores que
los pasivos, que el dinero que se gaste no sea mayor al que se gana y que el
dinero invertido en activos sea lo más productivo posible. Todos conocemos a
personas con altos ingresos que no llegan a fin de mes. También los hay que,
con ingresos más modestos, con voluntad, disciplina y esfuerzo logran metas
financieras positivas.
La vida
financiera está llena de decisiones importantes y desafiantes desde el mismo
momento en que se tiene contacto con el peculio.
En cualquier
ámbito de la vida se cometen errores, todos nos hemos equivocado alguna vez,
pero aprender de los errores que han cometido otros es lo más producente que
existe. Dentro de los errores, los financieros pueden tener consecuencias
nefastas en la economía familiar. Ser consciente de los errores que se pueden
interponer en el camino y tomar las medidas necesarias para evitar su impacto,
permite al individuo prepararse para afrontar cualquier desafío financiero y
aprovechar así las oportunidades de crecimiento.
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La divulgación del dato de la inflación es una información
que preocupa al ciudadano, y en mayor medida al ahorrador, ya que con la misma
cantidad de dinero se pueden comprar menos bienes y servicios que en un periodo
anterior.
Da la sensación de que la inflación es un tema de
preocupación reciente, sin embargo, no es así, es un concepto que ya está
asociado a la economía desde hace mucho tiempo.
El IPC y la inflación, aunque están estrechamente
relacionados, no son lo mismo. Ambos son indicadores de precios y en ocasiones
se escucha que la inflación ha subido o bajado en función de los datos del IPC,
pero esto no siempre es así. La principal diferencia entre ambos radica en que
el IPC es un índice que está basado en la evolución de una cesta de consumo con
unos productos en concreto. En cambio, la inflación indica la subida
generalizada de los precios de una economía y se utiliza en la contabilidad
nacional de un país.
Según el INE, en los últimos 30 años el IPC ha subido un
108%. Esto quiere decir que, a largo plazo, una mala gestión del ahorro puede
llevar a que el esfuerzo para conseguirlo haya sido en vano. De ahí le viene el
nombre de “ladrona invisible”.
La inflación se despertó con las políticas monetarias que
llevaron a cabo los gobiernos de los Bancos Centrales para reanimar la economía
en la época de la pandemia. Los expertos consideran que la inflación debe de
mantenerse en unos niveles muy cercanos al 2% para que tenga una influencia
positiva en la economía de un país. A partir de ese nivel saltan las alarmas y
los Bancos Centrales ponen en marcha su maquinaria para atajar un problema que,
sin quererlo, fue en parte provocado por ellos.
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Los ahorradores más antiguos
vieron cómo en sus verdes años los Plazos Fijos y los Pagarés eran los reyes.
En su madurez, vieron cómo el precio del dinero se situó por debajo del 0 %,
algo inédito, provocando la nula remuneración del dinero. Posteriormente,
vieron cómo, para atajar la inflación, hubo que subir el precio del dinero,
provocando una desgracia nunca visa para la Renta Fija. Ahora parece que ese
desastre, cuando el ahorrador no tenía dónde elegir para obtener algo de
rentabilidad sin riesgo, queda lejos. Volver a ver Depósitos, Letras del Tesoro
o cualquier otro producto de Renta Fija por encima del 3% les ha devuelto la
sonrisa.
Los activos destinados al ahorro vuelven
a aparecer después de haberlos tenido olvidados. Las ofertas, al ahorrador, se
le amontonan y no tiene claro si la mejor opción es una Letra del Tesoro, un Depósito
o una Cuenta Remunerada. Los expertos, también hay que decirlo, tampoco tienen
claro cuál es la mejor opción, aunque en lo que sí están de acuerdo es en que
todas las opciones van a ser atractivas financieramente, aunque cada una
evolucionará de una forma diferente, lo que provocará que las rentabilidades
finales sean dispares.
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Desde que los
Bancos Centrales se vieron forzados a subir los tipos de interés de forma
agresiva para intentar frenar la inflación galopante, todo ha cambiado,
volviendo los ahorradores domésticos a tener la oportunidad de rentabilizar su
dinero mediante Depósitos, Letras del Tesoro, Fondos de Inversión
especializados en Renta Fija y Seguros de Ahorro. Todas las opciones que he
mencionado eran impensables hace un tiempo, cuando los Estados cobraban por
emitir deuda. No se puede uno olvidar de que lo que, para el Estado, en
términos financieros, es incómodo, para el ahorrador es un beneficio y
viceversa. Cuando el Estado se financiaba a tipos negativos, el ahorrador más
conservador era un convidado de piedra. Ahora que el Estado tiene que pagar por
su deuda (las Letras del Tesoro y los Bonos rondan el 4%), el ahorrador recibe
los beneficios.
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A diferencia
de los trabajadores asalariados que cotizan al Sistema de Seguridad Social, los
autónomos generalmente tienen que asumir la responsabilidad de su propia
jubilación porque depende de ellos su Base de Cotización. Además, su pensión es
un 40% inferior si se compara con la de los trabajadores bajo el Régimen
General.
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La incesante
capacidad de la ingeniería financiera de crear nuevos productos, cada vez más
complejos, y la mayor competencia entre las entidades hacen que la publicidad
tenga una gran influencia en los inversores. Salvo que el consumidor financiero
tenga un conocimiento básico de los productos y servicios financieros que
pretende adquirir y entienda los instrumentos financieros a lo que la
publicidad intenta destacar, el resto se trata de consumidores (muy) vulnerables.
Si se añade que el nivel de cultura financiera, en general, es escaso, tirando
a mediocre, le hará mucho más difícil comprender al detalle y la complejidad de
la información que se le proporciona, alejándolo de su propio camino de la
economía familiar.
¿Qué es un Seguro
de Ahorro?
El Seguro de
Ahorro es un contrato de seguro, comercializado por una aseguradora, en el que
se asegura un capital al que se le añade una rentabilidad garantizada que se mantienen
fija hasta la finalización del contrato. La póliza de esos seguros incluye un seguro
de vida para que, en caso de fallecimiento del inversor, el beneficiario de la
póliza reciba una pequeña cuantía que habrá sido especificada previamente en el
contrato inicial. Habitualmente, esta cuantía de dinero se limita únicamente al
capital aportado más los intereses generados hasta el fallecimiento. Por lo
anterior, no es el producto más apropiado para cubrir las contingencias del
fallecimiento, para eso existen otro tipo de seguros.
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Las deudas no
son siempre malas. Muchas veces, si están bien manejadas, son capaces de dar
una alegría al bienestar económico familiar mejorando las finanzas, siendo capaces
de poner al deudor en el camino de sus sueños. Por el contrario, en otras
ocasiones, las deudas se convierten en un lastre que se lleva por delante la
mayoría de los ingresos, siendo el principal obstáculo para el crecimiento
económico. Por eso, es esencial seguir una buena estrategia que permita
devolver la deuda a su debido tiempo sin llegar a la bancarrota.
La deuda se
puede definir como el dinero que se le pide prestado al nuestro yo futuro. En
muchas ocasiones, el futuro es a muy largo plazo por lo que un revés económico
familiar, o cualquier incidente exógeno, puede dar lugar a un aumento
desmesurado de la deuda contratada. Se está viendo en la actualidad cómo la
escalada de los precios ha provocado que el BCE haya subido el precio del
dinero, acercando al euríbor al 4%. El alza de los precios, junto con la subida
de las hipotecas, han hecho que las familias endeudadas tengan más dificultades
para amortizar el principal y pagar los intereses. Llegados a este punto, para
evitar el sobreendeudamiento y llegar a caer en la bancarrota, es recomendable
diseñar una estrategia que comience por la necesidad o no de endeudarse y
cuándo es más conveniente hacerlo.
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Todas las
reformas que se están llevando a cabo son cortoplacistas. Son cortoplacistas
porque los políticos, sean del punto cardinal que sean, lo único que hacen es
poner parches sin poner en riesgo las perspectivas electorales porque ven en las
pensiones una máquina electoral capaz de modificar la intención del voto. En su
momento, iban a enviar una carta a los mayores de 50 años indicándoles la
pensión estimada. Aquella carta nunca se echó a Correos y ahora ya no es el
momento de hacerlo. Por eso, lo mejor es diseñar un plan para complementar la
pensión pública, así como elegir el momento más propicio para jubilarse.
Una de las
principales decisiones que tiene que tomar el trabajador es qué fecha elegir
para el momento de la jubilación porque de ella dependerá, en gran medida, la
cuantía de la pensión. La legislación actual establece tres opciones para poner
fin a la extensa carrera laboral: la edad ordinaria de jubilación, anticipar la
edad de retiro o demorarla.
